每月预警
2009年西本新干线钢材价格走势预警报告
2008年12月29日00:00 来源:西本资讯
新干线编者注:本文为西本新干线特邀分析文稿,作者授权西本新干线及其合作者刊登本作品,相关媒体及网站转载本文请务必标明本文出处为西本新干线( )或其相关合作者。本文观点纯属特邀作者个人意见,与本网站立场无关,据此操作,风险自担。非常感谢您对我们的支持。
预警色标:紫色
本期观点:关注宏观 谨防通胀
关 键 词:供需 流动性 宏观政策 美元
前 言
自1999年成立以来,西本公司始终坚持“专业、科技、创造、共好”之经营理念,一直致力于专业经营方针,通过科技手段的不断创新,实现与客户共同创造价值的目标,最终实现合作各方“共好”式发展局面。时至今日,我们仍始终坚持这一方针不动摇,努力通过创造价值实现产业链和谐发展。
在此期间,西本新干线一直致力于建筑钢材价格走势研究分析,投入人力物力,力争为客户及相关合作群体,提供一份可靠的行业参考依据。走过2008,我们今天有必要回顾西本新干线在此期间的相关分析评述,仅供大家参考:
2007年12月6日,在西本公司协办的中国承包商和工程设计企业60强排名会议上,西本新干线预测2008年上海市场建筑钢材将触及5500元/吨一线(当时的价格在4600元/吨附近)。此后的价格走势验证了我们的判断,当时众多的参会嘉宾在会后纷纷致电给我们,表示感谢的同时,也向西本公司抛出各类订单。
在2008年2月末对3月份建筑钢材价格走势运行预测及2008年3月末对4月份建筑钢材价格走势运行预测,西本新干线预测价格会分别突破5000往上创造历史新高(详见具体月份分析报告)。
在2008年4月末对5月份建筑钢材价格走势运行预测中,西本新干线敏感地捕捉到资金、实际销售形势的变化,在对应预测中开始提示风险(当时的西本指数高已突破5100元/吨,并受市场因素影响开始疯狂上涨)。
2008年5月末对6月份建筑钢材价格走势运行预测中,基于实际采购、销售、行业资金供应形势的变化,西本新干线开始果断向客户群体提示回落风险浮现(5月份,西本指数已经创造5500的历史高位)。
2008年6月末对7月份建筑钢材价格走势运行预测中,西本新干线在行业内首先提示螺纹钢跌破5000的风险出现了(当时西本指数在5200上方)。
2008年8月27-28日,西本指数快速跌落至4900点,当绝大部分人都在期待螺纹钢下跌600点之后的反弹之时,西本新干线代表在接连出席的行业峰会上提出,受国内需求、国际需求、成本倒逼因素影响,螺纹钢价格将继续大幅度下跌,西本指数将跌破4000点。
西本新干线所做的一切努力,旨在为您的销售和采购提供一份有益的参考数据,使客户在与西本的合作战略上胜人一筹。
在此期间,我们通过有效风险对冲机制,在精心分析研判行情走势的基础上,采取“采购库存、销售订单统筹经营”平台策略,成功为诸如上海长江隧桥工程、常州高架工程等国内诸多大型建设项目在钢材采购环节节省了成本,规避了风险,并创造了价值。
作为辛勤努力的回报,西本新干线也在不断收获成果,源于西本指数的可靠准确性,目前每天有万余固定ip用户浏览西本报价,每日点击量达数万次,成为钢铁行业内最受关注的信息产品。与此同时,经过长时间的考验,西本观点栏目阅读分析报告备受关注,截至目前为止,单篇固定ip用户数突破了18,000个,浏览人次同样攀升至数万次。今天,西本钢铁指数已经成为人们值得信赖的参考与结算依据。
一、2008年钢材价格行情回顾
从前言简要分析中,大家其实可以看到的情况是,2008年钢材市场运行趋势,是基本符合“西本新干线”2008年度预警分析的。这其中的价格波动幅度之大,应该是超出绝大部分人预期的。因而我们才会在2008年钢市运行中,看到诸多因存货(钢材成品及原材料)处理不得当而产生的巨额亏损案例、甚至由此引发的企业危机案例。
归纳总结一下,我们将2008年钢市运行总结为如下三个阶段:即暴涨期、相对平缓期和暴跌期,具体分析如下:
(一)暴涨期
从时间分布来看,2008年钢市的暴涨期有两个时间段:一段是2008年2月15日开始至3月5日截止,这不到20天时间内,螺纹钢价格迅速上扬600元/吨左右;另一段时2008年4月21日开始至5月7日截止,在这半个月时间内,沪市螺纹钢攀升了500元/吨。
从上涨性质来区分,第一个上涨阶段,明显带有人为拉涨因素在其中。在此期间,钢厂出厂价格、市场零售价格轮番上扬,互为支撑,互相吹泡泡。之所以将其定义为人为拉涨,主要因素是其所处时间阶段并没有过度集中的需求释放,反倒是需求低迷期,正因为如此,其后螺纹钢材价格经历了1个多月的调整,直至下一个上涨波段开始。
第二个上涨阶段,是在经历过调整之后,钢材市场逐步得到需求支撑。这其中的需求,也要仔细分析一番,笔者将其定义为有效需求和中间需求,一种是实际生产建设计划所需,另一方面则是由于价格连续暴涨刺激出来的中间需求,或者将其理解为“囤积居奇”更为简单。也正是因为真实需求与“中间需求”的混淆,一时间蒙蔽了众多人的判断,正如2008年众多资本市场演绎的历程一样,“涨不言顶”的乐观情绪在蔓延之中。
(二)相对平缓期
2008年钢材市场价格运行的相对平缓时期,也分为这样几种:一是上涨前平盘调整,二是上涨后的滞涨期,三是快速回落后的调整观望期。
2008年钢材价格第二波上涨,表面上接踵而至的是相对平缓时期带来的,分析其实质,应该是一段较长时期的“滞涨”、“盘落”。在此期间,服务终端用户的钢材供应商,已经明显感觉到了,日益攀升的钢材价格,带来的却是有效需求定单的不断减少。“冬天要来了”,这是他们直接的感触。
这段时期自2008年5月初至8月中旬,价格调整回落中,不知不觉将2008年第二波上涨成果消耗殆尽。联系到宏观面来看,这段时间恰恰又是与宏观调整政策正逐步发挥功效的时期重合。趋向于偏紧的货币政策,一时之间让众多工程项目无米下炊、众多产业开始面临倒闭威胁,而不断调整的出口政策及不断升值的本币汇率,配合着2008年下半年全球经济危机大背景,又让我们出口之路越走越窄。
另一个值得关注的相对平缓期,则是10月份暴跌后至今,在此期间,在2008年行将结束、与2009年即将开始衔接的最后一个季度,宏观调控政策再度成为钢铁市场关注主角因素。综合分析宏观政策现状来看,目的是明显的:一方面扩大固定资产投资,拉动内需缓解各类型产业供需矛盾可能引发的问题;另一方面,试图通过货币政策调整,刺激前期表观收紧的“流动性”,缓解众多产业发展面临的资金难题。
(三)暴跌期
2008年钢材市场真正意义上的暴跌期,始于10月“十一长假”之后,自10月6日至10月17日,不到10个工作日时间内,螺纹钢价格由4600元/吨直线下跌至3100元/吨上下,热卷板价格更是跌破3000元/吨,一度滑落至2800元/吨上下。工作日内日均150元/吨以上的跌幅,着实引起了人们的关注。
这一轮暴跌,加上相对平缓期内盘整下挫的幅度,钢材价格基本回到了2007年开始上涨前的原点,部分品种甚至低于原点价格。
从现在的角度来看,暴跌的起因是一环紧扣一环的。来看与钢铁相关联的下游产业状况分析。自8月份呢开始,钢铁产品出口通道受阻,10%左右的钢铁产品要依赖国内市场消化;与之关联的机电产品出口萎缩,又间接导致钢铁产品困于国内;与此同时,国内房地产业在此番金融风暴中备受打击,投资开发需求急剧萎缩;家电制造、机械制造、汽车产业、造船等领域不同程度受到冲击。
这其中可以作证的数据是,国家统计局披露,1-11月,国内房地产开发企业本年资金来源33404亿元,同比增长4.2%。其中,国内贷款6416亿元,增长5.2%;企业自筹资金13444亿元,增长30.9%;其他资金12942亿元,同比下降14.5%。其中,个人按揭贷款3046亿元,下降25.6%。房地产开发缺少了动力支持,与之紧密关联的家电制造业自然是直接受害。其余造船、汽车产业,也不尽然存在这样或者那样的问题,处境较为艰难。
二、2009年钢材价格分析
2008年钢铁市场如过山车一般的价格起落,钢铁产业链自然十分关注2009年钢铁市场价格走势。终端用户在选择恰当的采购时机,金融机构在注意价格波动带来的金融风险,决策机构在关注与之关联的社会经济问题。
那么,2009年钢材价格走势,究竟需要关注哪些方面呢?在笔者看来,如下几个方面是非常有必要引起注意的:
(一)2009年供需形势分析
1、库存消费、冰冻期消除
根据西本新干线统计的数据显示,自2008年7、8月份以来,国内市场主要钢材品种,产能均出现不同幅度的削减(如下表1所示)。
从供需层面来看,较多钢材品种这一时期均以消耗前期库存积存为主。以建筑钢材中的螺纹钢和线材为例,10月份至今,市场先后出现了不同品种、不同规格钢材断档、少货、采购困难等现象,究其缘由,需求释放与供给以库存为主,是一个重要因素。正是由于这样一段时期的消耗,国内部分钢材品种存量,出现了远低于历史同期的现象(如下图所示)。
2、投资需求拉动效应显现
中国信心具有坚实需求基础,我们认为由于金融海啸对实体经济的冲击效应的进一步显现,2009年钢材市场运行环境可能更为严峻,钢铁生产企业和贸易商们要准备应对“更紧日子”,并非是对市场前景失去了信心。毕竟,世界各国已经高度重视,联手“大手笔”集体救市;毕竟我们已经有了应对1926年世界经济大萧条的经验和教训;中国和印度等人口大国仍然较快的经济增长速度,极具潜力的国内需求,可以成为避免世界经济大萧条的“防火墙”。
不仅如此,全球钢材及钢铁炉料价格的走低也不全是负面影响。其价格行情弱势运行,大大降低了各国物价的成本推力,避免了全球性通货膨胀之忧,各国政府可以集中全部力量促进经济增长,与经济衰退进行斗争,最终回到较快增长通道上来,对此应当充满信心。
今年下半年以来,国家陆续出台了一些启动需求措施,尤其是四季度新增1000亿元投资,估算增加钢材需求数百万吨,有利于恢复市场信心,推动钢材价格筑底趋稳。随着各项刺激需求政策效应的逐步显现,2009年下半年国内的钢材需求状况要好于上半年。
尤其需要一提的是交通建设用钢,这里所说的交通用钢,包括公路交通、铁路交通、城市轨道交通等多个方面的建设用钢需求。由于国家启动内的4万亿元资金,很大一块是切给交通设施建设,加之许多项目提前实施,力度加大,因此其所需钢材量显著增多,并且见效很快,因此成为下游耗钢行业中最亮丽的一块市场。交通用钢材中,预计建筑用钢和铁道专用钢材,如螺纹钢、线材和重轨需求增长较快。
3、原油及大宗商品的减产一致性
之前,本次会议嘉宾谢国忠博士预测油价会跌落至30美元/桶,截至12月25日的数据来看,油价已经跌落至35美元/桶附近。从150美元汇到35美元,油价经历的过山车比钢市还要刺激。现在,这样局面让opec组织担心了,就在12月17日,他们提出了220万桶/天的减产计划。
与此同时,颇令关注的信息是,几乎大部分大宗商品主要供应商(石油、铁矿石),都在计划或者实施减产措施,试图通过供需杠杆调剂,止住大宗商品价格颓势。
同样可以看到的现象是,在钢铁产业领域,减产措施仍在继续,一起来看数据(如下表2):粗钢、钢材产量连续两个月,双双保持两位数递减速度。对应经济增长趋势来看,这种递减也是可怕的,毕竟从数据角度来看,国内经济仍在保持增长,并未出现负增长。
从这个角度来看,供给调控,需求的拉动,无疑会增加价格上行动力。
4、中间需求将逐步恢复与钢铁期货上市
这里所说的中间需求,需要详细说明一下。在钢铁产品从生产到终端用户需求中间,客观存在一类需求,这一类需求往往没有固定的上游供应商,也没有固定的终端用户采购量。他不以真实需求为采购导向,而是凭借对于市场的趋势判断,完成买进或者卖出行为,我们将其定义为中间需求。
中间需求,在价格上涨时期,会形成扩张的泡沫需求订单,从而推涨价格;在价格下跌时期,会出现集中卖出行为,进一步打击市场信心,促使价格加速、扩大幅度下跌。
2008年三、四季度以来,这种中间需求已经处于极度的停滞运行状态,换个角度来看,也就是类似资本持有者,游离于市场之外等待时机的市场很久了。返回到钢材市场来看,现阶段的底部盘整已经持续数月,部分中间需求已经明显按捺不住,开始实际“囤货”操作或者开始计划操作了。
另一方面需要注意到,国务院相关政策中,已经明确钢材期货推出的意向。钢材期货、准期货,原本就是需求泡沫产生的加速器,各种资本,通过买卖合约交易,无疑会制造出众多的“需求泡泡”。从可能推出的交易品种来看,线材可能局先,与建筑钢材关联效应较大。
从笔者个人角度来分析,钢材期货推出初期,因其部分制度的不完善性、投机性特征决定了,其作为价格平衡器的功能是发挥不出的。而源自资本的逐利性特征,价格大幅波动才能让这种“资本游戏”有生存空间。
从这个角度来看,价格上行的动力是客观存在的。而且在资本杠杆放大效应的作用下,这种价格波动,比实务贸易所产生的推动力要强劲得多。
(二)2009年钢铁生产成本分析
1、铁矿石指数式定价的确定
矿山巨头必合必拓已通知中国客户,从明年1月1日起下调铁矿石售价,但交换条件是中国钢铁企业接受新的定价机制,将矿石价格指数化。
何为“指数式定价”,通俗地讲,也就是“随行就市”,进行现货贸易。国际矿业巨头这一次提出的“指数式定价”,指的是到岸定价,这其中包含了运价费用。
面对这样的定价模式,对于铁矿石进口依存度超过50%的中国钢铁业而言,无疑是不利的。因为铁矿石供应商可以灵活调节产能,博取指数价格的变化,一旦遇到集中采购,不但生产成本控制权不在钢铁企业自己手中,而且有可能在需求得不到保障和满足的情况下,谋求更高价格。
如此局面下,国内钢厂的激烈反应态度也就不难理解了。但是现在摆在面前的问题,并不是一个简单“同盟”、“拒签合同”就能解决的。
笔者分析认为,铁矿石指数式定价模式,极有可能成为现实。原因很简单:一是国内众多钢厂主体,在目前情况下,某种程度上都还是竞争对手,同盟本身就有内部分歧;二是国内需求相对于外部来说,还是较为强劲的,这从客观上要求钢铁保持产能规模。一番博弈之后,国内钢厂与矿石巨头选择妥协接受的可能性,目前来看是很大的。
2、大宗原料的相对价格低谷
应该看到,经过一段时间的调整,大宗商品“挤泡泡”行动应该接近尾声了。原油从150美元/桶到目前的35美元/桶,钢铁产品中螺纹钢从5500元/吨到目前的3500元/吨。
即便是单纯综合供需因素来看,原油等大宗商品“由现有价位继续下跌至更低位置”与“选择盘整上行”两种可能性相比较,理智分析更应该选择后者。
3、环保成本提高趋势的不可逆性
环境问题,正在使我们生存的空间面临更多压力,异常气候、自然灾害,很多人将其理解为大自然对人类的报复。各国政府不约而同地注意到这样的问题,尚未上台的奥巴马政府,在能源部长的人选上,就选择了更加专业的绿色能源专家—朱隶文,这应该理解为一种信号。治理环境的政策方案,也日益受到普通大众的关注,环境意识的萌生、治理环境制度的逐步健全,也就意味着一件事情,对环境潜在威胁的源头,将会为此付出更大的代价,成本增加问题,正式提上议事日程。
很不巧,作为治理环境污染的钢铁业,类似成本的逐步增加,将会是接下来一个备受关注的话题。基于此,未来价格计算中,将不得不考虑不断增加的环境成本因素了。
(三)2009年宏观经济形势分析
1、中国经济与国际经济体的同步趋势
全球经济一体化,在这一次全球金融风暴中,已经得到了最好的验证。事实证明,没有经济体能够在全球化进程中完全地独善其身。对中国宏观经济方面而言,虽然基本面优于世界其他经济体,但是随着国际金融危机进一步向实体经济过度,危及对中国经济的影响程度,必将逐步与全球主要经济体所受到的影响程度相对同步。
2、美国现行经济政策分析
(1)美国经济现状如何?
美国传统制造业不行了,但美国是新型经济,美国的经济形态和全世界的经济形态不一样。仅从跨国公司角度看,全球其他国家基本上本土是主体,海外是分支,而美国本土是空壳,海外是主体。美国的航空航天、军事装备、服务业、高科技、信息产业等都处于世界领先地位。金融风暴这把火是从美国而起,美国顺势而为把火引向全世界。目前看,美国只是受了轻伤,欧洲受了重伤,中国受了内伤。
(2)金融风暴下美国在做什么?
美国救市——加剧恐慌;救市战略——复杂之至,故弄玄虚;救市策略——总体有效(美国实现自我调节能力的检验);救市策略结果——危机向外导出。
应该观察到的现象是,这一轮金融风暴下来,国际黄金价格与石油价格、“次贷风暴价格组合”都是反向而行的。
短期来看,黄金价格上涨与经济环境、价格联动、投机炒作、地缘政治等因素密切相关;长期来看,这无疑是美国出于储备政策、战略背景和货币竞争等多方面的综合考虑。
而石油价格的起落,毫无疑问体现出了美国人的技巧和策略能力。这其中体现了其战略筹谋的计划,也彰显了美国强大的控制能力。能将你推上150美元,也能将你压回35美元。当然,这其中也有意无意透露出国际地缘政治竞争的画面,美国要遏制部分敌对意识强烈的主权崛起、成长,自然是看准命门狠手下去,打击其国民经济赖以生存的支柱产业。
另一方面,“次贷危机”对全世界而言的确是“危险重重”,对美国人自己而言,却毫无疑问是利大于弊的:首先次贷让美国主权自身利益收获突出,这其中包含了赤字的减轻、经济结构压力得到缓解、其价格体系优势地位得到进一步强化,综合来看巩固了其领导地位;其次,次贷危机中,美国内外战略策略是明确的,即打击欧元针对人民币,加上上面提到的石油战略,北极熊以及其关联体,也一并受到冲击。
“零利率”、“财政赤字变化”,美国的用意和目的,已经昭然若揭了。目前形势下,需要提示的是,要警惕美国重新分配全世界利益。从未来前景来看,美元霸主地位很稳固。美国人已经想到自己的未来,如果美元崩溃,美国经济不行了怎么办?石油储备居第一位的美国,黄金储备居第一位的美国,石油黄金价格在回落,美国人则在极力扩张石油和黄金储备,这就是这场金融风暴当中,我们要能够看到的在价格变化背后美国人做的事情。
美国改变了金融危机的模式。以往出现金融危机的国家,股市、汇率、房地产市场同时暴跌,金融机构倒闭。但在美国市场上,美元上涨,股市下跌,房地产价格有节制下调。
(3)美国经济政策给中国带来哪些压力?
一系列让人眼花缭乱的政策措施,让全世界媒体都在担忧,美国该怎么办?但是是否有人关注到,美国一系列向外导出的政策措施,已经不知不觉中带来了诸多压力和威胁。
总结来看,在目前应对危机中,国内经济政策已经无形中先手已失,处在被动接受的尴尬境地,纵观一系列组合政策出台的成因与效果,我们面临的压力是明显的。
基于此,在2009年,中国经济极有可能面临“高通胀,低增长”的双重压力。原因很简单,在投资拉动效应发挥作用前,受资本避险与逐利因素影响,诸多资源类基础商品价格上行压力必然重现,而这一时期内,却未必能带来相对应的发展增速动力,这样便形成了“高通胀,低增长”的尴尬局面。
总结来看,一定时期内,选择承受一定程度通胀,而可以继续发展,未尝不是一种积极可行的救急策略。毕竟,日本谨慎、渐进式的政策失误进而导致经济10年停滞不前的例子,就摆在我们面前。
进而推论下去,可以预见的是,在2009年末,由于高通胀带来的不稳定性,各国央行将重新采取加息,重拾紧缩的货币政策与稳健乃至偏紧的财政政策,由此,国内经济将会进入较长的一段滞胀期。这一滞胀期的具体时间跨度,取决于众多综合因素,笔者还是将这个课题留给专家们去探讨。
三、2009年钢材价格行情展望
我们认为,2009年的行情展望应区别于以往任何一年,完全从供需与成本角度出发,来看空未来钢材等基础生产资料价格的观点已不成立。我们应该把价格影响因素的重点,完全转移宏观层面上来,而且最应关注的是美元、以及全球主要货币的流动性泛滥、以及由此带来的通胀结果。
按照经济学的基本原理,通胀是货币与商品对应关系失衡的一种表现,即过多的货币追逐相对较少的商品。当资本市场的杠杆效应体现在钢材及其他大宗商品市场价格的时候,其价格反应一定是涨不言顶,跌不言底。如果我们把以往的市场理解为房产与金融泡沫,那泡沫破裂后,注资、发债、减息等手段引起的进一步泛滥,货币所优先追逐的对象,一定是有刚性消费支持且存在供给约束的大宗资源类商品(例如石油、钢铁等)。
基于以上数据素材整理,我们分析认为:2009年2季度,国内钢材价格将进入快速上涨通道,4季度以前价格重新回到5000元/吨的区间不是没有可能。考虑完全通胀因素及全球经济滞胀周期的来临,2009年4季度以后,钢铁价格应该在4500以上价格维持相当长的时期。但此时的价格,针对消费购买力而言,可能仅相当于现在70%或更低。因而,2009年钢铁行业,极有可能将迎来“价格利多、市场利空”的尴尬形势。
以上分析仅为西本新干线基于自身认知角度的浅评,仅供参考。对于2009年钢材市场行情这组“达芬奇密码”,最终结果还还要受制于诸多的不确定因素,因此,带着预判去体验,要根据实际环境变化,注意阶段性调整策略。[文]西本新干线特邀评论员 2008-12-26
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